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　　2025年即将结束，就在绝大多数人没有直观感受的背景下，有色金属的行情价格，不仅走出了一个持续牛市，还持续演绎，特别是12月份，A股相关板块连日走强。

　　2025年以来，有色金属这个被贴上“傻大黑粗”标签的周期性行业，有些的意外迎来了高光时刻——指数一路领跑市场，涨幅甚至超过了带着AI光环的TMT板块，金、银、铜等核心商品价格更是创下历史新高。

　　12月23日，现货白银刷新历史新高，突破70美元/盎司，年内涨幅高达142%；黄金价格同步登顶，首次站上4480美元/盎司关口，年内涨幅超70%。与此同时，钯、铂期货一度触及涨停，有色金属板块整体呈现普涨态势。

　　这篇文章，就和大家聊一聊这波有色金属牛市背后的逻辑，并对后续的一些趋势走向可能性，进行一次有深度，有态度，有依有据的专题讨论和分析研究。

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　　2025年的有色金属行情，是一场从贵金属到工业金属，从上游资源到下游新材料的全面爆发。这种全面性，在近十五年的板块行情中颇为罕见。

　　2025年，沉寂多年的有色金属板块迎来了久违的史诗级行情。截至12月16日，A股有色金属（申万一级行业，下同）年度涨幅高达73.67%，超越通信板块（72.97%），位居全市场第一。而在上周五，全A涨幅第一是通信行业，可见今年行业涨幅榜竞争激烈程度。

　　有色金属板块内个股表现更是精彩纷呈。斯瑞新材（688102.SH）以340.01%的涨幅领跑，招金黄金（000506.SZ）、兴业银锡（000426.SZ）、中钨高新（000657.SZ）、洛阳钼业（603993.SH）等一批耳熟能详的有色龙头，涨幅均超过150%，共计26只股年内翻倍，成为2025年A股最靓丽的风景线。

　　工业有色ETF（560860）年内涨幅已超90%，是今年以来涨幅最高的ETF之一。

　　以工业有色ETF（560860）所跟踪的工业有色指数为例，包括了铜、铝、稀土、黄金等。其中铜的占比最高。

　　没有参与到这轮行情其实不重要，重要的是，要用经验的眼光去看看这样的周期性行业走牛的意义：

　　从历史数据来看，有色金属板块，亦是“牛市专业户”，作为典型的周期行业，每次牛市均未“缺席”，且往往表现优于市场整体水平。

　　值得注意的是，有色金属中一些躁动，已经引起了国家的关注，并开始有意识的进行警示了：

　　有色金属（包括金银铜铝锌锡等 80 余种纯金属及合金）作为上游标准原材料，一般认为有两大核心属性：

　　·金融属性：以金、银为代表，几千年来一直充当货币或一般等价物，受宏观经济、金融政策影响极大；铜作为规模最大的有色金属之一，跟原油一样，也带有一定金融属性。

　　·资源属性：所有的有色金属都涵盖采矿、选矿、冶炼、加工、终端需求五大核心环节，本质上就是矿，谁拥有最优质品味的矿，谁就具有最强的竞争优势。比如澳大利亚的铁矿、刚果的铜矿、哈萨克斯坦的铀矿、摩洛哥的钾矿…都属于老天爷赏饭吃。

　　这个以前在分析中被忽略的因素，权重正越来越高。对于铜、铝、铁等储量并不稀缺的品种来说，决定其价格和竞争力的，不再只是矿产本身，还有低成本的加工和冶炼能力。

　　黄金牛市的逻辑，和行情无关，而和计价货币的信用相关，这个不用多解释，看多黄金，就是看空美元，押注美联储货币宽松。

　　白银和铜，以及其他有色金属，网上各种分析的天花乱坠，例如：白银价格飙升背后是资金与库存的深度博弈，一方面，全球矿产银产量长期停滞，另一方面，白银需求端，呈现传统消费稳健、新兴产业（光伏、新能源汽车）需求爆发的格局。

　　有色是最典型的全球分工合作产品，产地和消费地严重分离，这跟石油化工产业的情况一模一样。地理错配也带来了国别在有色产业话语权上的竞争。

　　有色金属行业的逻辑不仅仅是价格涨跌的周期故事，金融、资源、加工三大属性，叠加全球资源配置的话语权竞争。

　　简单来说，就是有国家级的资本，借着黄金的牛市，进行坐庄操盘，推高了有色整个板块的上行。

　　这个事情，站在中国的角度来看，结合人民币汇率的持续上升态势，就能完成逻辑闭环：

　　人民币升值，利好进口，降低进口成本，且从资源结构来看，中国是全球最大的制造业产地，国内有色金属储量相对匮乏，如铜精矿对外依存度约 80%。

　　为保障资源安全，我国有色央国企带头出海收购海外优质矿山，足迹遍布刚果金、澳大利亚、秘鲁等资源富集国。紫金矿业收购塞尔维亚 Timok 铜金矿、五矿集团拿下秘鲁 Las Bambas 铜矿等，构建了自主可控的全球供应链体系。

　　炒高有色金属，意味着就将中国进口的成本优势给抹去了，在配合人民币升值对于出口的抑制效应，一场围绕中国制造业的精心绞杀体系就建设完成了。

　　虽然不能明确这轮推高有色金属行情的对手盘究竟是谁，实际上也不可能弄清楚，但是对于有色金属资源进口高度依赖的中国来说，有色牛市，肯定是要侵蚀中国的进口成本的。

　　从资本博弈逻辑出发，短期有色的行情拉升，不可能给中国这个经济规模和已有布局准备的大国带来多少冲击和影响，但是行情拉升会吸引不少投机资金进场。

　　但时间长了，再配合其他维度的金融施压，政策针对，后续对中国非常重要的外贸和相关材料使用行业来说，是不小的挑战。

　　接下来，就看中国这边的国家意志，和主力资本，能不能从现实到金融市场，进行出手了。

　　按照过往表现，有色的牛市最长没有超过3年的，但周期性行业的牛市，也不会短，起步一年。

　　当下的有色、大宗资源行情、权益或许是一次重要的机遇，在康波周期过渡阶段，价格波动会更加剧烈。

　　参与者需要深刻理解周期的大趋势，不能仅仅依据短期的价格涨跌来决策，才能抓住历史的机遇。

　　回到普通人的角度来看这轮有色牛市，特别是国内投资群体和资金，大家认为是机会吗？

　　首先，国内是没有具备官方背景的有色金属交易市场和渠道的（金属期货），有色金融全球牛市不假，但是投资企业，和投资金属，是完全不同的概念。

　　其次，不要把黄金和其他有色混淆，真正具备穿越周期，抵御不确定性风险的天然货币，只有黄金。

　　最后一点，金属期货，波动风险和杠杆压力非常高，就算有渠道，懂交易，也应该谨慎。

　　这样的宏观行情，从国内普通人角度，更多的应该关注对其他市场和行情的信号意义，而不是想着去跟上去捞一把。

　　这个级别的交易，不是没经验，没渠道的普通人玩的，贸然进入，被忽悠，被套牢的概率，太大了。

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　　防杠声明：本篇只是个人的一点片面的、静态的、相对不成体系的一些看法，并不能作为任何投资和现实决策参考。

　　毕竟个人水平有限，不排除观点存在偏见和错误，大家很多东西没必要非得争个对错是非，求同存异，让时间和结果去给出答案就好了。

　　（根据国家有关部门的最新规定，本文内容和意见仅供参考，不构成任何关于置业，投资等行为的明确建议，入市风险自担。）

　　其实就是华尔街的金融资本先大量囤积，再拉高出货，等货出完后反手做空再赚一把，铜和金现在还未到目标价，只要中国不做他们期货市场的对手盘，也不高价囤货，按需采购，成本向下转移到售价即可！

　　没那么复杂，大幅提高我们跟铜银以及其他有色金属相关的最终产品的价格，我们产品的价格同这些有色金属的价格保持联动，随便你，有色价格涨了多少，我们出口的利润始终保持不变，尤其是对那些我们具有垄断地位的产品出口，比如光伏产品，风电产品，电动车，家电等等

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